Share – Nước Kiềm: Điều Kỳ Diệu Hay Một Trò Bịp? — Bếp Thực Dưỡng

3 007 từ nữa

via Nước Kiềm: Điều Kỳ Diệu Hay Một Trò Bịp? — Bếp Thực Dưỡng

Sự quan tâm và chú ý đến thực phẩm tạo kiềm đã tăng lên đáng kể trong những năm qua vì ngày nay, chế độ ăn uống chúng ta có nhiều thực phẩm mang tính axit hơn. Axit đó đến từ những thực phẩm có hàm lượng đường cao, khẩu phần ăn nhiều thịt, những phẩm màu và hóa chất nhân tạo được thêm vào nhiều loại thực phẩm khác nhau, và cả sự ra đời của GMO ( thực phẩm biến đổi gen).

Thời gian gần đây xuất hiện nhiều thông tin về phương pháp chữa lành đầy hứa hẹn cho nhiều bệnh chỉ bằng cách uống nước kiềm. Ngoài ra, những lợi ích của nước kiềm như thúc đẩy giảm cân lành mạnh, tăng cường hệ thống miễn dịch, trung hòa các gốc tự do, làm chậm quá trình lão hóa, và giải độc và làm sạch ruột già…cũng được tuyên truyền mạnh mẽ. Bài viết này sẽ dựa trên những bằng chứng khoa học của lý thuyết tính axit-kiềm của thực phẩm để trả lời câu hỏi: “Nước kiềm: điều kỳ diệu hay một trò bịp?”

Cân Bằng Axít – Kiềm Là Gì?

Một số tuyên bố về sức khỏe

Có ý kiến cho rằng, máy nước kiềm làm cho nước dễ tiêu hóa và hấp thu hơn bằng cách làm nhỏ đi cấu trúc của phân tử nước. Nhưng sự thật là, cơ thể con người và các tế bào của chúng ta đã tiêu thụ các phân tử nước kể từ khi sự tồn tại của con người bắt đầu! Quan điểm cho rằng một loại máy có thể làm nhỏ đi cấu trúc tự nhiên của nước để hấp thu tốt hơn là bịa đặt hoàn toàn, theo các nhà hóa học về nước.

Một ý tưởng khác về công dụng của nước kiềm là nó thúc đẩy giảm cân lành mạnh, tăng cường hệ thống miễn dịch, trung hòa các gốc tự do, làm chậm quá trình lão hóa, và giải độc và làm sạch ruột già. Tuy nhiên, cũng không có bằng chứng khoa học nào hỗ trợ và chứng minh cho bất kỳ nhận định nào trong số này. Trên thực tế, một số trường hợp ngược lại là đúng. Nước đã được kiềm hóa chứa hypochlorites và đây là những chất oxy hóa.

Có một quan niệm sai lầm được phổ biến trên một số trang web rằng ăn thực phẩm, hoặc uống nước tạo kiềm sẽ làm thay đổi pH của máu một cách trực tiếp và ngay lập tức. Điều này đơn giản là không đúng sự thật.

Các nhà nghiên cứu về tính kiềm – axit trong thực phẩm đối với sức khỏe con người đều công nhận rằng,  việc tiêu thụ nhiều các loại thực phẩm tạo thành axít sẽ làm thay đổi pH trong máu rất ít vì cơ thể chúng ta có nhiều hệ thống hỗ trợ cân bằng pH của máu. Tuy nhiên, lượng axit dư thừa được tạo ra và tích lũy trong thời gian dài sẽ làm rối loạn những hoạt động diễn ra bên trong cơ thể. Đồng thời, dư thừa axit gây áp lực rất lớn đến các cơ quan và bộ phận của cơ thể khi chúng phải nỗ lực rất nhiều để chống lại lượng axit đó. Mặc dù vậy, các chuyên gia dinh dưỡng đều không khuyến cáo chế độ ăn mang tính kiềm cao.

Nước kiềm tính

Các máy tạo nước kiềm được phát triển dựa trên lý thuyết về tính kiềm và axit của thực phẩm. Những trang web bán loại máy này chào hàng chúng là sản phẩm dành cho sức khỏe và nước kiềm có khả năng chữa các bệnh khác nhau. Tuy nhiên, các nhà khoa học lại gọi nước kiềm là một trò lừa bịp hoàn toàn. Kangen Water® là một ví dụ tuyệt vời trong trường hợp này.

Image result for kangen water

Máy Kangen Water® có 3 bộ phận chính, hiện đang bán với giá từ $4.000 đến $6.000.

Phần đầu tiên là một bộ lọc nước. Bộ lọc này loại bỏ các chất không mong muốn ra khỏi nước máy và là một bộ phận hữu ích. Tuy nhiên, những người đã có một bộ lọc nước đầy đủ ở nhà thì không cần phần này của máy.

Phần thứ hai của máy liên quan đến điện phân (electrolysis). Trong quá trình này, máy sẽ tách nước thành nước có tính axit và nước có tính kiềm bằng cách phân tách các phân tử nước. Các ion tích điện dương sẽ được thu về tại một đầu cực và các ion tích điện âm ở một đầu cực khác. Các nhà hóa học phân tích rằng, hoạt động điện phân (electrolysis) sẽ không hoạt động được nếu không có đủ khoáng chất trong nước để cung cấp độ dẫn điện.

Công thức hóa học cho nước là H2O và nước có khả năng phân ly thành OH- (ion hydroxyl, tạo thành kiềm) và H3O + ( thường được gọi là ion H +, hydroxonium, tạo thành axit). Tuy nhiên, phân tử nước liên kết với nhau nhanh hơn so với phân ly. Do đó, nước kiềm sau khi được phân tách (giả sử quá trình điện phân hoạt động) sẽ trở về trạng thái ban đầu sau một khoảng thời gian ngắn. Ngay cả khi nước kiềm giữ được trạng thái điện phân cho đến khi được tiêu thụ,  nó cũng không tồn tại được lâu trong dạ dày của con người, nơi độ pH là khoảng 2.0 (axít nhiều hơn 100.000 lần so với độ pH trung tính là 7.0). Cách duy nhất để làm cho nước kiềm tồn tại lâu hơn trong dạ dày là thêm vào những khoáng chất tạo kiềm. Và đây là phần thứ ba trong hệ thống của Kangen Water® .

Ngoài việc mua máy từ $ 4,000 đến $ 6,000, chủ sở hữu máy sẽ phải mua và thêm vào hệ thống máy các gói muối khoáng có chứa natri, kali, canxi và magiê để làm tăng thêm lượng khoáng chất kiềm có thể hấp thụ vào cơ thể.

Câu hỏi được đặt ra là: Việc thêm các khoáng chất kiềm liệu có tác dụng và mang lại lợi ích cho sức khỏe cho người dùng không?

Khẩu hiệu của những người bán hàng Kangen Water® là: “Thay đổi nước của bạn — Thay đổi cuộc sống của bạn. ” Đây là là một khẩu hiệu tốt nhưng có một cách tốt hơn để chống lại sự dư thừa axit trong cơ thể chúng ta.

Một cách tốt hơn

Các máy nước kiềm bổ sung khoáng chất vào nước có một số giá trị cho hoạt động tạo thành kiềm trong cơ thể để cân bằng axit. Tuy nhiên, sẽ dễ dàng hơn và rẻ hơn rất nhiều biển để làm cho nước có tính kiềm nhiều hơn, chỉ bằng cách thêm một nhúm nhỏ muối vào nước uống.

Lưu ý:

– Muối biển với magiê và các khoáng chất tạo thành kiềm khác là cần thiết cho cơ thể – muối ăn (muối tinh) có chứa natri tạo thành kiềm, nhưng lại bị ngăn cản bởi clorua tạo axit và iốt được thêm vào để giữ cho muối khỏi bị đóng cứng.

– Nếu sử dụng máy tạo nước kiềm, điều quan trọng cần nhớ là cơ thể có thể sẽ phải đối phó với việc dư thừa kiềm. Để được an toàn, tốt nhất là không nên uống nước với độ pH trên 8,0 (hơn 10 lần kiềm hơn trung tính) một cách thường xuyên.

Một giải pháp tốt hơn để cân bằng axit và kiềm là thông qua một sự thay đổi trong chế độ ăn uống. Cách dễ nhất, rẻ nhất và triệt để nhất để chống lại tác động của các loại thực phẩm tạo thành axit cao là giảm lượng tiêu thụ và hấp thu chúng. Các loại thực phẩm tạo thành axit cao bao gồm thịt, đường tinh luyện, các sản phẩm chứa đường và chất kích thích như cồn hay caffeine. Hãy giảm các loại thực phẩm này và thay thế chúng bằng ngũ cốc nguyên hạt hơn (có tính axit nhẹ) và nhiều rau quả tươi và muối biển (thực phẩm tính kiềm) để tạo ra một chế độ ăn cân bằng hơn. Cơ thể chúng ta cần cả hai loại thực phẩm tạo axit và tạo kiềm để duy trì sự khỏe mạnh. Bất cứ ai ăn một chế độ ăn uống như vậy sẽ không có lý do để mua một máy tạo nước kiềm.

Có 2 loại nước kiềm tính: “Nước khoáng nhân tạo” nói chung là nước vòi đi qua một máy tạo ion kiềm để thay đổi độ pH. “Nước khoáng thiên nhiên” là nước suối tự nhiên chảy qua núi đá và đất tích tụ nhiều loại khoáng chất, từ đó thay đổi độ pH. Nước khoáng tự nhiên chứa những hợp chất tạo kiềm như canxi, silic, kali, magie và bicarbonate. Nước suối tự nhiên được xem là nguồn nước kiềm tính lành mạnh nhất, có độ pH khoảng từ 8-8.5

Infographic showing alkalinity of different types of bottled waters.

Độ pH tham khảo của một số nhãn nước đóng chai tại Mỹ

 

Nguồn tham khảo:

1. See “Alkaline Diet in Wikipedia. http://en.wikipedia.org/wiki/Alkaline_diet.
2. Aihara, Herman. Acid and Alkaline. Chico, George Ohsawa Macrobiotic Foundation, 1986. Print
3. Ferré, Carl. Acid Alkaline Companion. Chico, George Ohsawa Macrobiotic Foundation, 2009. Print.
4. Shils, Maurice E. Modern Nutrition in Health and Disease, 10e. Philadelphia, Lippincott Williams and Wilkins, 2005. Print. 
5. Brandis, Kerry. Acid-base pHysiology. Online book. http:// w w w. a n a e s t h e s i a m c q . c o m /AcidBaseBook/ab2_2.php#ref.
6. Search for “Kangen Water” and many websites appear. Here is one: http://kangenwater-alkalinewater.com. Web.
7. Lower, Stephen. “Ionized and alkaline water: Snake Oil of Tap.” http://www.chem1.com/CQ/ionbunk.html. Nov 2012. Web.
Department of Chemistry at Simon Fraser University.
8. http://skeptoid.com/episodes/4139. Web.
9. Another Kangen Water website:http://www.return2origin.info.Web.

Lược dịch từ “Alkaline Water: Miracle or Hoax?” – Carl Ferré , Macrobiotics Today • May/June 2013 bởi Health Coach Quỳnh Anh

Bí Ẩn Của Nước Suối

https://www.bepthucduong.com/download-bi-kip/bi-an-cua-nuoc-suoi/embed/#?secret=lTEvM4mWTr

Advertisements

Share – Ngồi nhiều giảm thọ – Đức Tâm — thân tri

Nhiều công trình nghiên cứu của các nhà khoa học Mỹ và Canada đã chứng minh : Ngồi nhiều giảm thọ. Cụ thể hơn, tại hội nghị thường niên của Viện Nghiên cứu Ung thư Mỹ (AICR) tháng 11 năm ngoái, các nhà khoa học đã đưa ra cảnh báo là ngồi lâu […]

via Ngồi nhiều giảm thọ – Đức Tâm — thân tri

Nhiều công trình nghiên cứu của các nhà khoa học Mỹ và Canada đã chứng minh : Ngồi nhiều giảm thọ.

Cụ thể hơn, tại hội nghị thường niên của Viện Nghiên cứu Ung thư Mỹ (AICR) tháng 11 năm ngoái, các nhà khoa học đã đưa ra cảnh báo là ngồi lâu sẽ làm tăng nguy cơ ung thư vú, đường ruột và các bệnh rối loạn tim mạch. Lời cảnh báo này được đúc kết từ các công trình nghiên cứu, phân tích y tế, được công bố từ năm 1996 đến tháng Giêng năm 2011.

2

Theo thống kê, tại Mỹ, tính trung bình người ta ngồi tới 60% thời gian trong một ngày và con số này lên tới 75% nếu làm việc văn phòng. Chuyên gia mỹ thuật công nghiệp, ông Jean Pierre Zana, thuộc Viện Nghiên cứu và An toàn phòng chống các tai nạn lao động và bệnh nghề nghiệp Pháp – INRS – giải thích, nếu ngồi lâu, cơ thể chùng xuống và điều này không tốt cho khung xương và lưu thông máu. Ông dự báo là ngoài những chứng bệnh nguy hiểm, trong vài năm tới, tại Pháp, sẽ có nguy cơ bùng nổ bệnh rối loạn cơ xương do ngồi lâu ít hoạt động và làm việc nhiều giờ trước màn hình máy tính.

Viện Nghiên cứu Ung thư Mỹ (AICR) đưa ra lời khuyên là hàng ngày nên tập thể dục khoảng 30 phút. Nếu có thể, sau mỗi giờ làm việc, nên nghỉ giải lao ngắn khoảng 1 – 2 phút, đứng dậy duỗi chân tay cho giãn người, đi bộ vài chục bước, thay vì ngồi im liên tục.

Theo chuyên gia Zana, lý tưởng nhất là thay đổi tư thế lúc làm việc, có lúc đứng, có lúc ngồi. Như vậy, tốt nhất là nên có loại bàn làm việc có thể điều chỉnh nâng cao lên được. Một nhân viên thuộc bưu điện Thụy Sĩ cho biết là khoảng 30% nhân viên ở đây có loại bàn này. Khi bàn nâng cao lên một chút, bạn phải ngồi thẳng lưng thì mới với tới, nhưng khi lên cao hẳn thì phải đứng dậy. Tư thế đứng lại rất thuận tiện cho việc gọi điện thoại hoặc tham dự họp. Tại Thụy Sĩ hoặc các nước Bắc Âu, loại bàn này đã trở thành phổ biến.Tại Mỹ, phương pháp này đang được thử nghiệm trong một số công ty lớn, ví dụ như Google.

Ngồi lâu không tốt, nhưng nếu ghế không phù hợp thì lại càng hại hơn cho sức khỏe. Vì lý do kinh tế, hầu như các cơ quan, doanh nghiệp đều trang bị một loại ghế đồng loạt giống nhau cho các nhân viên, trong khi đó, vóc dáng cơ thể con người lại khác nhau. Do vậy, theo tờ Wall Street Journal, ở một số nơi làm việc tại Mỹ, có những nhân viên tự bỏ tiền ra mua ghế và mang đến cơ quan để dùng.

Nếu như vấn đề ngồi lâu có hại được đặt ra chủ yếu đối với giới công chức, văn phòng, thì quyền được ngồi lúc làm việc đã từng là chủ đề đấu tranh của người lao động. Vào năm 1912, nước Pháp đã phải ban hành một luật, gọi là « Luật về ghế », quy định rõ quyền được ngồi lúc làm việc của các nhân viên trong lĩnh vực giao dịch, buôn bán, tiếp xúc với khách hàng…

Nói tóm lại, cần phải có ghế tốt, nhưng ngồi lâu thì không tốt và cần phải biết lúc nào thì rời bỏ nó.

Sưu tầm – Trump – từ ‘hổ giấy’ đến ‘diều hâu’ trong mắt Trung Quốc

Bắc Kinh từng vui mừng khi Trump đắc cử, nhưng rồi dần nhận ra rằng ông là Tổng thống Mỹ khó đối phó nhất trong hàng chục năm qua.

Donald Trump trong cuộc vận động tranh cử ở Ohio tháng 9/2016. Ảnh: AP.

Trong những tháng đầu tiên sau khi tỷ phú Donald Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ, truyền thông và giới học giả Trung Quốc thể hiện sự vui mừng vì bà Hillary Clinton không đắc cử, đồng thời cho rằng Trump là một lãnh đạo non kém về kinh nghiệm, bốc đồng, thậm chí chỉ là “hổ giấy”. Nhưng gần hai năm sau, cách nhìn này của Trung Quốc đã hoàn toàn thay đổi, theo Asia Times.

Ngày 20/1/2017, khi Trump tuyên thệ để trở thành Tổng thống thứ 45 của nước Mỹ, phiên bản tiếng Anh của tờ China Daily, một trong những cơ quan ngôn luận chính của Bắc Kinh, chỉ trích “giọng điệu như gây chiến” trong đội ngũ cố vấn của Trump, tuyên bố “mọi sự đe dọa chiến tranh thương mại với Trung Quốc chỉ là lời bốc đồng của một con hổ giấy”.

Trong cuộc điện đàm với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình chưa đầy một tháng sau đó, Trump tuyên bố sẽ tôn trọng chính sách “Một Trung Quốc”, trái ngược với những gì ông từng đưa ra trước đây. Học giả Trung Quốc Thời Ân Hoằng (Shi Yinhong) lúc đó bình luận rằng động thái này cho thấy Tổng thống Mỹ “đã thua trong cuộc đấu với ông Tập”.

Thời Ân Hoằng, giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Mỹ tại Đại học Nhân dân Trung Quốc, còn nhắc lại quan điểm này trong cuộc phỏng vấn với tờ Global Times hồi tháng 8/2017, khẳng định Trump “chỉ giỏi ba hoa nhưng chỉ là hổ giấy”.

Theo giới quan sát, người Trung Quốc ban đầu có cái nhìn lạc quan về Trump vì họ cho rằng ông không chỉ từ bỏ một số cam kết “cứng rắn với Bắc Kinh” đã đưa ra trong chiến dịch tranh cử mà còn có các quyết định mang lại lợi ích lớn cho Trung Quốc, trong đó nổi bật là việc rút khỏi hiệp định TPP.

Trong bài phân tích trên New Yorker hồi tháng 1, giáo sư Kim Nhất Nam (Jin Yinan) đến từ Đại học Quốc phòng Trung Quốc cho rằng quyết định rút khỏi TPP của Trump là “món quà lớn với Trung Quốc” và rằng khi “nước Mỹ thoái lui trên toàn cầu, Trung Quốc trỗi dậy”.

Trong bài viết trên tạp chí Atlantic ba tháng sau, giáo sư Thẩm Đinh Lập (Shen Dingli) thuộc Đại học Phúc Đán tuyên bố Trump là “Tổng thống đặc biệt dễ cho Trung Quốc đối phó” và người Trung Quốc “rất may mắn” khi nước Mỹ có một lãnh đạo như ông.

Dẫn chứng mà giáo sư Thẩm đưa ra là trong chuyến thăm chính thức tới Trung Quốc cuối năm 2017, Trump đã ca ngợi ông Tập là “một người rất đặc biệt”, thể hiện “sự tôn trọng rất sâu sắc” của ông đối với Trung Quốc và “truyền thống cao quý của người dân nước này”. Thêm nữa, thay vì đổ lỗi cho Trung Quốc, ông lại “ghi nhận” hành động của Bắc Kinh trong vấn đề thâm hụt thương mại với Mỹ. “Ai có thể đổ lỗi cho một quốc gia có khả năng lợi dụng nước khác để đem lại lợi ích cho người dân của mình cơ chứ”, Trump tuyên bố sau cuộc gặp với ông Tập.

Dường như đánh giá này về Trump là động lực để lãnh đạo Trung Quốc thúc đẩy hơn nữa nỗ lực tăng cường hiện diện của mình trên toàn cầu. Trong năm 2017 và 2018, đại diện của Trung Quốc có mặt tại hầu hết các diễn đàn quốc tế quan trọng, trong đó ông Tập lần đầu tiên phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Thụy Sĩ vào tháng 1/2017.

Tuy nhiên, những nỗ lực trong suốt hai năm qua của Trung Quốc cũng không giúp nước này đạt được mục tiêu thống lĩnh thương mại ở khu vực châu Á – Thái Bình Dương, chứ chưa nói đến phạm vi toàn cầu. Trung Quốc không đạt được thỏa thuận thương mại song phương hay đa phương nào lớn, dù Trump đã công khai thể hiện quan điểm ủng hộ chủ nghĩa bảo hộ, chủ nghĩa biệt lập và đơn phương của mình.

Ông Tập (trái) đón Trump tới thăm Bắc Kinh tháng 11/2017. Ảnh: Reuters.

Ông Tập (trái) đón Trump tới thăm Bắc Kinh tháng 11/2017. Ảnh: Reuters.

Bắc Kinh cũng dần dần nhận ra rằng Trump hóa ra không phải là một “Tổng thống dễ đối phó” hay “hổ giấy” như vẫn tưởng. Không chỉ phát động cuộc chiến tranh thương mại khốc liệt nhắm vào Trung Quốc từ hồi tháng 6, chính quyền Trump còn thể hiện lập trường ngày càng cứng rắn hơn, “diều hâu” hơn với Bắc Kinh trong nhiều vấn đề chủ chốt như an ninh mạng, nhân quyền hay ở các điểm nóng như Đài Loan và Biển Đông.

Kể từ khi hai nước bình thường hóa quan hệ vào thập niên 1970 đến nay, chưa có một tổng thống Mỹ nào có quan điểm đối nghịch thường trực với Trung Quốc như Trump. Trong khi những người tiền nhiệm như Bill Clinton, George W Bush và Barack Obama coi Trung Quốc là “đối tác chiến lược” của Mỹ, Trump và cấp phó của ông Mike Pence lại công khai gọi nước này là “đối thủ cạnh tranh chiến lược”, “kình địch” hay “đối phương”.

Sau bài phát biểu của Pence hôm 4/10 chỉ trích các hành động của Trung Quốc và báo cáo của Lầu Năm Góc sau đó nhấn mạnh Trung Quốc là “mối đe dọa ngày càng lớn với an ninh quốc gia Mỹ”, Global Times cho rằng đây là dấu hiệu “cho thấy chính sách cứng rắn hơn của Washington với Bắc Kinh”, thể hiện Mỹ đã “có sự thay đổi lớn” trong quan hệ với Trung Quốc.

Richard Haass, chủ tịch Hội đồng Đối ngoại Mỹ, cho biết các quan chức cấp cao Trung Quốc gặp ông ở Bắc Kinh tỏ ra rất giận dữ với bài phát biểu của Pence. “Trong 40 năm qua, chúng tôi chưa bao giờ nghe một bài phát biểu như vậy. Từ đầu đến cuối ông ấy chỉ nhắm vào Trung Quốc. Nhiều người tin rằng đây là dấu hiệu của một cuộc chiến tranh lạnh mới”, các quan chức này nói.

Phản ứng này cho thấy Trung Quốc giờ đây đã nhận ra và có thể là lo lắng rằng dưới thời Trump, họ sẽ phải đối phó với một nước Mỹ hoàn toàn khác, nước Mỹ giờ đây sẵn sàng xô đổ loại hình quan hệ song phương mà Trung Quốc đã trở nên quen thuộc kể từ đầu thập niên 1970.

Không chỉ có những lời lẽ cứng rắn hơn, Trump còn đưa ra các quyết định khó lường, nhắm thẳng vào tham vọng trỗi dậy của Trung Quốc, khiến lãnh đạo nước này nhiều lúc trở nên hoang mang, không biết làm cách nào để đối phó với Tổng thống Mỹ.

Các đòn áp thuế hiện nay của Trump chủ yếu nhắm vào những mặt hàng liên quan đến chương trình “Made in China 2025” do ông Tập khởi xướng nhằm thúc đẩy năng lực công nghệ của Trung Quốc. Đối mặt với những đòn đánh không có vẻ gì là “bốc đồng” đó, các quan chức và truyền thông Trung Quốc bắt đầu có cái nhìn khác về Trump.

Các bài viết gần đây của Global Times đã trở nên mềm dẻo hơn, không còn đe dọa rằng Trung Quốc sẽ “cho Mỹ bài học đau đớn” về thương mại hay tuyên bố Bắc Kinh “sẵn sàng chiến đấu đến cùng”. Tờ báo này giờ đây cho rằng Trung Quốc “cần phải tránh xa những cuộc tranh luận cảm tính” và “phải có đánh giá chiến lược khách quan, dựa trên thực tế về Mỹ”.

Đại sứ Trung Quốc tại Mỹ Thôi Thiên Khải hồi tháng 8 tuyên bố Washington cần “từ bỏ ảo tưởng” rằng Bắc Kinh sẽ phải nhượng bộ trước “hành động cưỡng ép”. Nhưng hai tháng sau, ông đưa ra giọng điệu ôn hòa hơn, kêu gọi hai nước hợp tác hơn là đối đầu.

Sự xuống thang này của Trung Quốc dường như là minh chứng cho thấy Bắc Kinh giờ đây đã nhận ra Trump đang “có hướng đi mới” và “hành động mang tính quyết định nhằm đối phó Trung Quốc”, trong khi Mỹ sẽ không chịu nhượng bộ trong cuộc đấu với nước này. Những nhận định về “hổ giấy” Trump dường như đã biến mất, thay vào đó là nỗi lo về những thách thức mà Trung Quốc phải đối mặt trước tỷ phú trở thành Tổng thống này.

Tác giả: Thành Nguyễn

Full link: https://vnexpress.net/tin-tuc/the-gioi/phan-tich/trump-tu-ho-giay-den-dieu-hau-trong-mat-trung-quoc-3831921.html

Sưu tầm – Is Anxiety Playing Tricks On You?

You’ll likely know Charlamagne Tha God as the host of the nationally revered radio show The Breakfast Club where provocative celebrity interviews help drive the daily national conversation about issues related to hip-hop, race, society, and politics. Lesser known, the unique and compelling media personality is a Stoic. When Daily Stoic saw Charlamagne sharing pages from The Daily Stoic book across social media, we had to know more.

We interviewed Charlamagne to talk about Stoicism and his new book Shook One: Anxiety Playing Tricks On Me. His advice about anxiety? You might think it the words of Seneca if we didn’t tell you beforehand,

“What I would tell people who struggle with fear and anxiety is that it’s natural, just always try to be aware of the source of it. That’s why I believe in rational anxiety and irrational anxiety. Rational is when you know why you’re afraid and anxious. Irrational is when these thoughts just flood your mind and you don’t know where they are coming from, so you’re just scared and having a panic attack for no reason.”

Compare that to what Seneca wrote in On Groundless Fears,

“What I advise you to do is, not to be unhappy before the crisis comes…some things torment us more than they ought; some torment us before they ought; and some torment us when they ought not to torment us at all. We are in the habit of exaggerating, or imagining, or anticipating, sorrow.”

Next time you’re feeling anxious, let that be a cue. Let that be a command to stop and analyze. Where is this coming from? Am I bringing this on myself? The cure to anxiety is often simply in dissecting the source. It’s natural for anxiety to creep in from t. Just don’t let it stick around for no good reason. Nip it in the bud. Don’t help it grow.

Sưu tầm – Why the Truth Isn’t What You Think It Is

I have a sacred relationship with sound. When certain types of music find their groove, I fall into a trance: My right foot taps into the rhythm, a smile carves across my face, my head begins to nod, and my eyes, at first, grow wide as they take in the surrounding imagery and then, at last, let themselves drop as the vibrations move through my body.

There is a certain completeness that I experience when this happens. For one, the subject-object dichotomy appears for what it is: a delicate creation of either the mind or the body. I cease to exist as a separate entity in my environment, shooting beyond my day to day self-centeredness, as I shine a light on the invisible threads that connect me to the world. On the other hand, this same subject-object dichotomy appears even more pronounced, highlighting the strange contradiction inherent in everything that I, otherwise, think of as true and beautiful.

I’ve long wondered why I respond differently to sound than I do words or visuals. To be sure, it’s not that reading a book or looking at a painting can’t evoke a similar experience. They can, and they do. It’s just that the depth of consciousness that I reach when I lose myself in music extends into a state of mind beyond the flow that I encounter in words and images.

There is, naturally, the fear, as I write this, that I’m being overly romantic, that my description of how I make sense of my relationship to music is more a post-event rationalization than it is an accurate encapsulation of what truly happens, but let’s play the game anyway. Let’s see where it takes us.


Asa kid, if you had given me a math or a science test, that test would have been returned to you not too long after, all the questions completed as they should. If, on the other hand, you had asked me to create something, I would have failed; not only due to incompetence but also because I wouldn’t have tried. That’s not who I was.

To illustrate the difference, think about how a conscious experience works. In any moment, you, as a subject, will focus your attention on a particular part of reality, where there are various distinct objects in front of you. When doing a math test, you may objectify a triangle, a few numbers, and a question. On a creative assignment, you may instead have a pen and a blank paper.

Now, when it comes to the math test, all the information is already there. You just need to use your existing knowledge to connect those objects in a way that creates a certain answer. There is something that is clearly right; there is something that is clearly wrong. On a creative assignment, only some of the information is there, but you still have to use your existing knowledge to connect those objects, and this creates an important distinction: The lack of information means that there is no certain answer.

My thinking for most of my youth was logic-heavy. If I had a clear question with rigid boundaries to confine it, then finding a solution to anything was never a problem. As long as I knew what I was looking for, I could make sense of the objects in front of me, and I could connect them in a way that would lead to my preferred destination.

This love of certainty, however, did come at a cost. Much of my incompetence with creative tasks was borne from an identity that didn’t think of itself as creative because it couldn’t find a clear answer on the blank page. And when it couldn’t find a clear answer, it told itself that there was no truth there and that it wasn’t even worth looking.

My mistake was to see creativity as nothing more than a game, a kind of play, one that I didn’t need. Of course, play it is, but associating the lack of certainty that is inherent in any artistic creation with a lack of truth-value ignores the uncertain nature of reality, a reality in which what is most true is fluid and dynamic, a reality that transcends pure logic.

As I’ve gotten older and more comfortable with this uncertainty, I have walked towards it, letting it pull me away, embracing its inconsistencies — one step at a time, one moment at a time.


Inmathematics, a fractal is an object with a recursive, geometric pattern that repeats itself across different scales and sizes. No matter how far you zoom in or how far you zoom out, the pattern remains the same. In nature, for example, we see this kind of complexity in snowflakes, seashells, and lightning bolts.

A year ago, on a late night in the company of friends, lost in the sound of the classical music of Bach (which we are usually not in the habit of playing around each other), I was struck by a particularly strong intuition. At that moment, I was so moved by the sound around me that I couldn’t help but feel that that man had tapped into a rhythm of the universe that was as true to reality as the laws of physics.

For months, I didn’t think much of this intuition beyond appreciating its sentimental value. But then something else struck me: What if there are fractals embedded in music that make it what it is?

Sure enough, a quick search returned studies by others who had had similar thoughts, indeed finding elementary hints of them in Bach’s music. Benoit Mandelbrot, the man who coined the term fractal, was sure that music in general carried them, hiding in patterns we have yet to decipher.

Fractal Pattern (Source)

Afamous, old quote by the pre-Socratic philosopher Heraclitus says: “No man ever steps in the same river twice, for it’s not the same river and he’s not the same man.” In other words, we live in a universe of change: matter changes, the mind changes, and the interaction between them changes.

This change is neither predictable, nor consistent. Parts of reality, those that abide by the laws of physics, have a mathematical harmony that we can trust, but as soon as you mix in observers with subjective experiences, this trust, at least in the broader context, gets clouded away by uncertainty.

Living with uncertainty, then, brings forth a question: What do we do about truth? If we can’t be sure that there is ever anything fixed and concrete to hold onto, no foundation other than the simplicity of change and impermanence, is there any hope we might capture some aspect of what could be considered eternally true beyond the confines of a systematic, logical framework — something not bound by specific questions and answers?

One response, perhaps, is that if we move away from the reduction of reality created in our conscious experience by the language we use to divide and conquer our surroundings, we can aspire toward more complete knowledge.

If we understand change for what it is, there is a way to see that uncertainty isn’t the absence of truth but a component of it. When change is viewed as a non-divisible process that doesn’t stop so that we can measure it here and then there — that it can’t be captured in words and formulas— there is a way see how every moment is both consistent and contradictory, a part and a whole, bounded and boundless — everything and nothing.

Growing up, I didn’t see that. My mind worked to uncover the consistencies, the parts, and the things that are bounded, but it completely missed the other side. It wasn’t until I started thinking outside of that box, pursuing more creative thoughts and activities, that I was able to complement my limited understanding with everything that I was missing — like the contradictions, the wholes, and the boundlessness.

The truth is both logical and creative at the same time, and this tension is at the core of what it means to exist, and it’s responsible for creating every other dichotomy that we find ourselves being pulled between.


One thing to note about fractals is that their abstract mathematical existence differs from how they appear in nature. In our mind, captured in symbols, they are infinite. Whereas in the natural world, they are not. Even if music exists on some hypothetical plane of logic, the world of matter doesn’t fully correspond to it, disturbing its sense of flawlessness.

There is, however, something about music that attaches it to the truth, and this something is precisely the fact that it isn’t infinite as a fractal. It combines both the perfection of logic and the imperfection of creativity when it manifests in reality, and it uses that combination to overload our senses with an experience that is larger than both the order and the chaos, without taking away their unique essences.

As I think this through, I suspect that my own connection to sound is a bias of my body, or perhaps even a bias of our technologies, as once we set music in motion, we can easily augment its effect by manipulating it so that it hits harder than the words and the stories on paper or the visuals and paintings on canvases. We have more control over how and where we interact with it.

The point, nonetheless, is that art in general does something that we typically and mistakenly credit science with: It lets us peer beyond appearances and see the truth of our existence. Science, contrary to popular belief, isn’t about truth; it’s about utility: about what works in this world, with a certain degree of confidence, where one thing is wrong and another one is right. It does, of course, capture some truth, but not all of it.

Good art, on the other hand, isn’t just merely creative. It, too, has a partial system of logic tied to it, where some degree of rightness and wrongness is distinguished. This logical edifice, however, is also peppered with contradictions, wholes, and boundlessness — things that balance the order of what we understand in fixed and concrete terms.

As someone who until a few years ago had an aversion to the word spiritual, I don’t feel qualified to claim alliance to a particular source of absolute truth, nor do I feel complete certainty about what it even is. But what I do know is that if art has any real purpose beyond its role as an outlet of expression and connection, it’s to mimic the dance of reality.

The great books, albums, paintings, and other mediums of ingenuity condense the mystery of the universe into a form of vitality, one that not only shares a message but also moves you to really see the world.

In one way or another, we are all looking for a connection to something that transcends the impermanence of change. The only way there, however, is to latch on to the thing that best embodies change itself.

By Zat Rana

Full link: https://medium.com/personal-growth/why-the-truth-isnt-what-you-think-it-is-84ed9156b0c7

Sưu tầm – When is a crisis not really a crisis?

iStock-579425614

If you are one of the most famous sporting apparel companies in the globe and consumers were rushing to social media to video themselves burning your shoes, then that’s a crisis – right?

Wrong! The real answer is, not necessarily.

In Case of Crisis last week joined hundreds of senior PR professionals in Washington DC at the Holmes PR Summit, Provoke18.

Listening to some of the country’s most noted and talented communicators discuss their work, it was very clear that consumers are driving different expectations about how brands engage and relate to purchasers.

Consumers, especially millennials, want to know where brands stand on sensitive social, cultural and even political issues.

Survey after survey is showing that you will be punished by consumers for not having a purpose, for not having a place in the wider world.

The chief brand officer of Procter & Gamble, Marc Pritchard, delivered a captivating keynote at the Holmes conference in which he showed how P&G brands are taking on and creating genuine conversations among their followers on topics such as female empowerment, gender identity and the cost of access to healthcare products.

Later in the day, a panel led by the CEO of the global PR agency Ketchum, Barri Rafferty, returned to the topic.

The audience was shown the, by now familiar, image of former NFL quarterback Colin Kaepernick in the advertisement recently unveiled by Nike.

The advert, with the prominent image of the NFL player who is credited with creating the movement by which players kneel during the national anthem, appeared to create a furor around the Nike brand.

People on the other side of the issues for which Kaepernick has advocated rushed to social media to vow a personal boycott of the Nike brand and, yes, many were pictured burning their Nike products.

Initially, approval ratings for the Nike brand appeared to dip.

But guess what?

In the days and weeks since, Nike sales have risen – and those hard-headed folks on Wall Street understood totally what is happening and the Nike stock price also moved upwards.

As Ketchum’s Barri Rafferty pointed out at the Holmes Summit in DC – Nike had data on their consumers and knew that its brand followers would support the values represented by Kaepernick and would be even more loyal to the Nike brand as a result of the risk taken by adopting the former quarterback in its marketing.

Nike also knew and expected that there would be complaints and accusations from other people. But few of them are followers of the brand in the first place.

So that’s why videos of burning Nike running shoes was anything but a crisis – it was all part of a successful engagement with its own dedicated fans.

A conference panelist also reported on another example – one we have mentioned in this blog before.

The outdoor brand, Patagonia, is suing the President and the Government to try to protect land in Utah which is home to national monuments.

Legal action involving your own government is usually a crisis!

In Patagonia’s case it also understood the values and loyalties of its brand followers – and the brand favorability went up.

Now the brand has gone even further by endorsing and supporting political candidates in the forthcoming mid-terms who support its point of view on land usage.

For those of us in the crisis management business, this all underlines how, in our planning, even the definition of a ‘crisis’ is a shifting idea!

By Mike Hatcliffe

Full link: https://www.rockdovesolutions.com/blog/when-is-a-crisis-not-really-a-crisis?utm_source=hs_email&utm_medium=email&utm_content=67085730&_hsenc=p2ANqtz-9CoTNdLPgxEtjEj1cxa-uVpfJ6_D8Y9beYBxphkiBmP5EbjaJqCSbFIitLKsIWIEX14elt1AIbQQlOM2_T-N4wjzBy2A&_hsmi=67085730

Sưu tầm – Getting to the Greeks: The Comprehensive Guide to Option Pricing

What are stock options?

  • Options, which come in the form of calls and puts, grant a right, but not an obligation to a buyer. Within the context of financial options, these are typically to purchase an underlying asset.
  • Plain vanilla options can be worth something or nothing at expiry; they cannot be worth a negative value to a buyer since there are no net cash outflows after purchase.
  • A seller of plain vanilla options is on the opposite side of the trade and can only lose as much as the buyer gains. It is a zero-sum game when this is the only transaction.
  • Options are useful because they allow traders and investors to synthetically create positions in assets, forgoing the large capital outlay of purchasing the underlying.
  • Options can be traded on listed exchanges for large public stocks, or be grants offered to staff in publicly, or privately held companies. The only difference between them is their liquidity.

What components affect the behavior of options?

  • The Black Scholes Model allows analysts to quickly compute prices of options based on their various inputs.
  • Options are affected by a number of sensitivities to external factors, these are measured by terms known as Greeks:
    • Delta represents the movement of the option price in relation to the underlying stock price that it is related to
    • Gamma is the sensitivity of delta itself, towards the underlying stock movements.
    • Theta represents the effect of time on an option’s price. Intuitively, the longer the time to expiry, the higher the likelihood that it will end up in-the-money. Hence, longer dated options tend to have higher values.
    • Rho is the effect of interest rates on an option’s price. Because option holders have the benefit of holding onto their cash for longer before buying the stock, this holding period benefit of interest is represented through Rho.
    • Vega denotes the sensitivity of the option to volatility in the stock price. Increased up and down movements represent higher volatility and a higher price for the option.

Does this apply to employee stock options in private companies?

  • Employee stock options for non-traded companies are different from exchange-traded options in a manner of different ways:
    • There is no automatic exercise when it is in-the-money.
    • Vesting requirements restrict liquidity.
    • Counterparty risk is higher, as you are dealing directly with a private corporation.
    • Portfolio concentration is also more extreme, as there are less diversification measures available.
  • Valuation of private options remains the same as for public ones, the core difference being that the components of the valuation are harder to ascertain. Hence the accuracy of the valuation is affected.
  • Option valuation is both intrinsic value and time value. The time value, which is the opportunity cost of an early exercise of an option, is not always intuitive or accounted for. Due to this opportunity cost, one should exercise an option early only for a few valid reasons such as, the need for a cash flow, portfolio diversification or stock outlook.

Option grants have grown even more common as a form of compensation, considering the proliferation of startups in the technology and life-sciences spaces. Their pricing, however, is widely misunderstood and many employees see options as a confusing ticket towards future wealth.

There are consequences to not setting the price of options at or near fair market value (FMV) at the time of grant, like IRC 409A in the United States which imposes a penal tax rate on options granted below FMV.

In light of this, I’ve written this article to cover the basics of option pricing, to make it as widely useful as possible, it’s not bound to any specific tax code or jurisdiction. The principles discussed primarily apply to traded options on listed stock but many of the heuristics can be applied to non-traded options or options on non-traded stock.

Basics of Options Valuation

Value of Options at Expiry

Options, which come in the form of calls and puts, grant a right, but not an obligation to a buyer. As a result, plain vanilla options can be worth something or nothing at expiry; they cannot be worth a negative value to a buyer since there are no net cash outflows after purchase. A seller of plain vanilla options is on the opposite side of the trade and can only lose as much as the buyer gains. It is a zero-sum game when this is the only transaction.

Modeling Calls

A call on a stock grants a right, but not an obligation to purchase the underlying at the strike price. If the spot price is above the strike, the holder of a call will exercise it at maturity. The payoff (not profit) at maturity can be modeled using the following formula and plotted in a chart.

Excel formula for a Call: = MAX (0, Share Price - Strike Price)

Payoff for $1,000 Strike Call Option

Modeling Puts

In the same way, a put which gives the right to sell at strike price can be modeled as below.

Excel formula for a Put: = MAX(0, Strike Price - Share Price)

Payoff for $1,000 Strike Put Option

Moneyness of an Option and Its Relevance

Based on the strike price and stock price at any point of time, the option pricing may be in, at, or out of the money:

  • When the strike and stock prices are same, the option is at-the-money.
  • When the strike of a call is below the stock price, it is in-the-money (reverse for a put)
  • When the strike of a call is above the stock price (reverse for a put), it is out-of-the-money.

Out-of-the-money and at-the-money options don’t have any intrinsic value to them but may have a time value before maturity. The distinction of moneyness is relevant since options trading exchanges have rules on automatic exercise at expiration based on whether an option is in-the-money or not. For instance:, the CBOE’s rules are:

“The Options Clearing Corporation has provisions for the automatic exercise of certain in-the-money options at expiration, a procedure also referred to as “exercise by exception.” Generally, OCC will automatically exercise any expiring equity call or put in a customer account that is $0.01 or more in-the-money, and an index option that is $0.01 or more in-the-money. However, a specific brokerage firm’s threshold for such automatic exercise may or may not be the same as OCC’s.”

The option pricing will hence depend on whether the spot price at expiry is above or below the strike price. Intuitively, the value of an option prior to expiry will be based on some measure of the probability of it being in-the-money with the cash flow discounted at an appropriate interest rate.

Black-Scholes-Merton (BSM) Option Valuation Model

Though options have been in use since the historical period of Greek, Roman and Phoenician civilizations, Fisher Black originally came up with this option pricing model in 1973, extensively used now, linking it to the derivation of heat-transfer formula in physics. The modifications to the model by Scholes and Merton evolved it into the Black-Scholes-Merton model. The formula looks as follows:

  • Calls: Ct=Ste−δTN(d1)−Ke(−rT)N(d2)
  • Puts: pt=Ke(−rT)N(d2)−Ste−δTN(−d1)
  • d1=ln⁡(S0K)+(r+σ22)(TσT)
  • d2=d1−σT

Let’s not get overwhelmed by these elaborate formulae and first understand what the model is actually showing. For calls, their value before maturity will depend on the spot price of the underlying stock and its discounted value, then the strike price and its discounted value and finally, some measure of probability. The components of this break down as follows:

  • e(−rT) and e−δT are ways of applying continuous compounding to a cash outflow and cash inflow from exercising the option.
  • K and S are the strike and spot prices, respectively.

The remainder of the calculation is all about discounting the cash outflow at a continuously compounded discount rate, adjusting for any dividends, or cash flows before maturity and, for probability using a normal distribution.

Probability Assumptions

The BSM model assumes a normal distribution (bell-curve distribution or Gaussian distribution) of continuously compounded returns. The model also implies that as the ratio of current stock price to exercise price increases, the probability of exercising the call option increases, taking N(d) factors closer to 1, and implying that the uncertainty of not exercising the option decreases. As the N(d) factors get closer to 1, the result of the formula gets closer to the value of the intrinsic value of the call option. The other implication is that when variance (σ) increases, N(d) factors diverge and make the call option more valuable.

N(D2) is the probability that stock price is above the strike price at maturity. N(D1) is the term calculating the expected value of cash/stock inflow at maturity only if the stock price is above the strike price. N(D1) is a conditional probability.

A gain for the call buyer occurs from two factors occurring at maturity:

  1. The spot has to be above strike price. (Direction).
  2. The difference between spot and strike prices at maturity (Quantum).

Imagine, a call at strike price $100. If the spot price of the stock is $101 or $150, the first condition is satisfied. The second condition is about whether the gain is $1 or $50. The term D1 combines these two into a conditional probability that if the spot at maturity is above strike, what will be its expected value in relation to current spot price.

Setting Up the BSM Model in Excel

The following model is what I use in Excel for BSM calculations (the shaded cells are calculations linked to other cells):

Data table

The formula for this is as follows:

Cell B2 = Valuation Date
Cell B3 = Stock/Spot Price
Cell B4 = Strike Price
Cell B5 = Implied Volatility
Cell B6 = Risk-free rate annualized
Cell B7 = Time to expiration in years (Calculated as (B10-B2)/365)
Cell B8 = Dividend yield (Calculated as B11/B3)
Cell B9 = No. of options (set it to 1, for calculating the value not based on a contract)
Cell B10 = Expiry date
Cell B11 = Annual Dividend in currency terms
Cell B13 = D1 =(LN((B3*EXP(-B8*B7))/B4)+((B6+((B5)^2)/2)*B7)) / ((B5)*SQRT(B7))
Cell B14 = D2 = (B13-B5)*SQRT(B7)
Cell B15 = N(D1) = NORMSDIST(B13)
Cell B16 = N(D2) = NORMSDIST(B14)
Cell B17 = Call = (B3*EXP(-B8*B7))*B15-B4*EXP(-B6*B7)*B16
Cell B18 = Put = (B17-(B3*EXP(-B8*B7))+B4*EXP(-B6*B7)

Cash Flows of the Underlying

A call lets the buyer enjoy the upside of a stock without really holding it for a period till expiry. Intuitively, if the upside is paid out during the period of holding, then the calls should be less valuable since the right to that upside is not being derived by the option holder. Of course, the reverse applies in the case of puts. This intuition can be seen in the following graphs for a dividend paying stock with 0%, 2%, and 5% dividend. The model assumes that dividends are also paid out at a continuously compounded rate.

The influence of dividend yields on call prices and put prices

Now that special dividends are being discussed due to changes in the US tax code, it is worth mentioning that you will see an adjustment factor to traded options for one-time dividends above a certain percentage of the stock price. One-time special dividends have a big impact on option pricing. In 2004, when MSFT announced an additional one-time special dividend of $3 per share against its normal $0.08 quarterly, the options were adjusted.

Sensitivity to Factors or Option Greeks

Options Industry Council (OIC) has a free calculator which will display the traded option values and the greeks. I have analyzed the values for AAPL from 1st October 2018 from the Options Industry Council’s website.

Screenshot

Delta and Gamma or Spot Price

The following graph is for AAPL Puts expiring Oct 12,2018 on Oct 01, 2018 with the vertical line indicating last price.

Graph

The following is for AAPL Calls expiring Oct 12,2018 on Oct 01,2018.

Graph

The last traded price of calls and puts are clearly correlated to the strike price and form this hockey stick-esque graph. The reason the dots don’t align to a line is because some of the options were not traded on Oct 1 and the last traded price of these options are older, especially for deep in-the-money options.

What happens when the spot price changes for AAPL? AAPL’s price changes by nanoseconds at the exchange. Intuitively, and based on the BSM model the option pricing also should change too. This is measured by Delta, which is the approximation of how the value of an option changes for a change in spot price. It is an approximate value of how much the option value moves for a change in $1 of the underlying.

Delta is used as a hedging ratio. If you are looking to hedge an underlying position with an option that has a delta of 0.5, you will need two options (2 x 0.5) to completely hedge the position (and make it delta-neutral). Delta is an approximation, though. It works well for a small movement in price and for short periods of time. We see the relationship of the call to changes in stock price below as well as the change in delta over the same range of stock prices. The call prices don’t move smoothly as a line and consequently, the calculated delta moves like a curve. This becomes more noticeable nearer to the strike price.

Relationship between stock price and call option price and delta

The change in delta for a change is $1 value of the underlying is called Gamma. Gamma is always a positive value and Delta is positive for a call and negative for a put (for the buyer). It also means that for a call, the highest % change will happen when it turns from being out-of-the-money to in-the-money, or vice-versa. Gamma or the rate of change in delta approaches zero as the strike price moves away from the spot price (for deep out-of-the-money or in-the-money option positions).

Theta, or Time Value

An option’s price depends on how long it has to run to expiry. Intuitively, the longer the time to expiry, the higher the likelihood that it will end up in-the-money. Hence, longer dated options tend to have higher values, regardless of whether they are puts or calls. The time value subsequently decays to 0 as it nears expiry.

The rate of decay is not a straight line. It is easier to think of it using the analogy of a ball rolling down a slope. The speed picks up as the ball rolls further down the slope—slowest being at the top and fastest at the bottom (at expiry). The rate of decay is represented by Theta and is positive for calls and puts.

Chain of AAPL $225 calls and $230 puts on October 1, 2018 - Spot price, $227, 26

Rho or Interest Rates

Interest rates have an impact on option value through the use as a discount rate. Intuitively, calls imply getting the upside of holding the underlying shares without dishing out the full price. Because a call buyer doesn’t need to purchase the full price of the stock, the difference between the full stock price and the call option could theoretically be invested and therefore, the call option should have a higher value for higher discount rates. The sensitivity to interest rates is measured by Rho, with higher interest rates increasing the value of calls and vice-versa for puts.

The influence of interest rates on call prices and put prices

Vega or Volatility

Vega, though not actually in the Greek alphabet, is used to denote the sensitivity of option value to volatility. Volatility refers to the possible magnitude of price moves up or down. The higher the volatility from a spot price, the higher the likelihood that the price may reach the strike. Hence, the higher the volatility, the higher the price of options.

Volatility is usually back filled using implied volatility (I”). Implied volatility is calculated with the BSM Model, using the traded prices of options. IV has become a traded asset class by itself in through VIX options.

If you buy an option in a very calm market and there is a sudden uptick and downtick in the price of the underlying, with the price ending back where it was before, you may see that option pricing has increased in value. This is from a revision of its IV estimate.

To summarize the effect of Vega, and indeed the other Greeks, on the prices of options please refer to the following table.

Summary of the option Greeks from a buyer's perspective

Put-call Parity and Use Cases

Imagine that you have a portfolio, creatively named “A”, which has only a European call on AAPL at strike $250 expiring on Dec 21, 2018, and one share of the underlying APPL stock:

Portfolio A: AAPL Stock + AAPL Put at $250

Then you create another portfolio, “B”, which has only a European call on AAPL at strike $250 expiring on Dec 21, 2018, and a US government T-bill maturing on the same day for a maturity value of $250.

Portfolio B: $250 US T-Bill + AAPL Call at $250

As you can see, both portfolio A and portfolio B have the same payoff at expiry. This principle is called put-call parity. Another way of stating it is:

Call Premium + Cash = Put Premium + Underlying

or

C+X(1+r)t=S0+P

This equation can be rearranged to mimic other positions:

  1. Hold the underlying and a put, by borrowing funds at risk-free rate and you have created a synthetic call.
  2. Short the underlying while owning a T-bill and a call and you have a synthetic put.
  3. If you want to earn treasury (i.e., risk-free) rates while holding an underlying stock, then hold the put and short the call.
  4. You can also mimic holding the underlying by holding a call, shorting a put and holding a T-bill.

This will only work with European-style expiration, calls, and puts at the same strike price.

Employee Non-traded Options

The employee stock options for non-traded companies are different from exchange-traded options in a manner of different ways:

  1. There is no automatic exercise when it is in-the-money.
  2. Vesting requirements restrict liquidity.
  3. Counterparty risk is higher, as you are dealing directly with a private corporation, over a collateralized exchange.
  4. Portfolio concentration is also more extreme, as there are fewer diversification measures available.

In addition to these, as we know, valuation is also a completely different ball game for private companies. As we discussed, delta (stock price), theta (time value), rho (rate of interest) and vega (volatility) are important determinants of options valuation. These make valuation of employee stock options more challenging, since Delta, Gamma and Volatility are especially hard to determine, since the stock itself may not be traded.

For an employee holding stock options, the key factors to keep in mind are that

  1. Volatility has a key impact on valuation.
  2. Option decay due to time value is not linear in nature. Remember the ball rolling down the hill analogy.
  3. Option valuation is both intrinsic value and time value. Just because there is no intrinsic value doesn’t mean that the option is worthless, time heals all wounds and may also close the gap. When you receive an option grant, it is usually at-the-money or may be out-of-the-money, with no intrinsic value. Tracking intrinsic value as the stock rises is intuitive, but time value, the opportunity cost of an early exercise, is not always intuitive or accounted for. Due to this opportunity cost, you should exercise an option early only for a few valid reasons such as the need for a cash flow, portfolio diversification or stock outlook.

Parting Thoughts and Glossary

Options are not that complicated when you understand their components. Think of them as more flexible building blocks for allowing you to construct and manage financial portfolios in a less capital intensive way. Understanding the implications of the greeks is the first step towards comprehending their behavior.

As a brief glossary, below are some key terms mentioned throughout the article, summarized in a concise manner:

  • Calls and puts – Call is an option with no obligation to buy the underlying asset at an agreed price on or before a specified date. Put is an option with no obligation to sell the underlying asset at an agreed price on or before a specified date.
  • Premium – Price paid by a purchaser to the seller (writer) of an option is called a premium. It is the valuation of an option at the time of the trade.
  • Exercise/strike and spot prices – Exercise or strike price is the specified price for buying/selling an underlying asset using an option. The spot price is the price of the underlying asset in the spot market.
  • Payoff – The net cash flow on expiry of an option. One of the cash flows is the exercise price and the other is the market value of the asset.
  • European and American exercise – European style option can only be exercised at a specified period prior to expiration. American option can be exercised anytime at or prior to the expiry.
  • Time value and intrinsic value – The time value is the premium at a time minus the intrinsic value. The intrinsic value of an option is the difference between the strike price and the spot price at any time.

UNDERSTANDING THE BASICS

How are option prices determined?

Options are priced using the Black Scholes Model. It uses a combination of stock prices, option strikes, time, volatility and probabilities to determine the price of a stock.